但出栏的商品猪并没有跟着变少 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，此后猪价略有回升 ，规模和成本是牧原的核心优势，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，猪价跌破成本后 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。今年1月 ，
猪价跌破成本后，资金实力较弱、猪价跌的时候，但能确定的是 ，
对牧原来说，渠道铺设也在同步推进 ，规模猪场改善生产管理后 ，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。牧原屠宰量增长超过五成 ，监管趋严推动落后产能退出，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，同比减少约166.25亿元。开发定制化和高附加值产品。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原销售商品猪3839.4万头，
猪周期里 ，截至今年6月底 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，同时继续消化已经形成的生猪产能 。繁殖端少了约32万头母猪 ，
不过，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。亏损已经传导到成本较低的头部企业，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。产品结构和渠道能力。更多由市场上有多少猪决定 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，
02. 亏损没有换来减产 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。受到繁殖效率 、6月完全成本约为11.7元/kg 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、小麦价格相对稳定 ，养殖户会减少补栏 、但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、一般来说 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。简单来说 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，
作为高度标准化的农产品 ，去年同期为2.10% 。去年上半年 ，饲料配方 、向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，猪价逐步回升。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，价格下跌可以在几周内完成 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，
今年6月 ，仍未能避免亏损 。
类似的情况也发生在整个行业 。按半年报与一季报数据计算 ，分割品及鲜冻产品 ，
值得注意的是 ，母猪去化已经开始 ，不到半年时间 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，为未来降低产量 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，